Realkredit Danmarks medlemmer betaler milliarder til BG Bank

Realkredit Danmark forærer nærmest BG Bank 3,4 milliarder kr. for at få den store finansfusion til at glide igennem og blive accepteret af bankens aktionærer. Det viser en analyse af fusionsoplægget, som Ugebrevet Mandag Morgen har foretaget. Selvom egenkapitalen i Realkredit Danmark er præcis dobbelt så stor som i BG Bank, får bankens aktionærer kun næsten halvdelen af aktierne i det nye fælles holdingselskab, Kapital Holding A/S. Det “skæve” ombytningsforhold er baseret på et skøn over den fremtidige indtjening i de to virksomheder. Men forudsætningerne om udvikling i rentemarginaler, udlånsvækst og udlånstab er rystende usikre. Konklusionen er overraskende, at overskuddet i BG Bank vil øges voldsomt, mens indtjeningen i RD vil falde dramatisk. Overraskende, fordi banken umiddelbart er langt mere udsat for skærpet konkurrence og faldende rentemarginaler på udlån til private kunder. Aftalen virker således meget attraktiv for BG Bank, mens billedet er mere broget for Realkredit Danmark. Det gør det usikkert, om medlemmerne af Foreningen Realkredit Danmark vil godkende fusionsaftalen ved efterårets generalforsamling, vurderer Ugebrevet.